银河期货：西南地区菜系市场调研总结
第一部分：调研简介
一、调研背景
2023年菜系市场供需博弈继续明显放大。由于欧洲地区菜籽丰产以及澳大利亚和乌克兰的输入压力持续放大，上半年以来，国际菜籽供应整体转入宽松，加之因欧洲生柴需求转弱，菜油市场整体表现疲软，国际菜油价格呈现较大幅度回落，并持续给出国内正向利润，国内菜油整体呈现出较大压力。上半年以来，菜油整体领跌于三大油脂。
(资料图)
6月以来，随着市场宏观氛围的回暖，油脂油料价格开始逐步走强，随着欧盟菜油价格的逐步回升以及进口菜籽压榨利润持续亏损的影响，菜油菜粕整体也创造了较大涨幅，国内菜系供需宽松的边际也开始在逐步好转。整体来看，上半年国内植物油消费状况略有增长，但需求拉动仍然缺乏压力，进入三季度后，国内大豆、棕油到港及累库压力在逐步放大，菜油将呈现季节性去库特征，在供应基本清晰的情况下，消费情况如何则成为市场交易重点。
川渝地区作为国内油脂消费重要地区，其基本面状况对于国内消费的判断扮演了重要角色，此外，近年来国产菜籽产量状况也为市场所关注，为深入了解2023年菜系种植、生产、加工、收购、仓储、进出口等产业链现状和发展情况，进入川渝主产区和主销区，调研市场情况。
二、调研路线
成都——自贡——泸州——重庆
三、调研目标
1、了解西南地区油脂市场格局；
2、了解西南地区当前油脂的库存及消费情况；
3、了解后续西南地区菜油供应及消费预期；
4、了解产业各环节心态；
5、了解今年国产菜籽市场情况。
第二部分：调研结论
产业结构：根据调研对象反馈结果来看，四川+重庆地区油脂年消费量大约在330万吨左右，按照川渝地区总共亿人口测算来看，人均消费量在30公斤左右，高于国内平均水平，这与当地餐饮消费习惯以及食品工业发达有较大关系。据测算，川渝地区菜油月消费量大约在14-15万吨左右，折合年消费量大约有180万吨，重庆地区消费习惯和四川略有不同，菜油消费量较少，豆棕油等相对更多。供应端来看，四川地区菜油主要来源于华东地区毛菜油，华南地区压榨菜油（往年华南地区相对较多，今年更多来源于华东）、当地小榨菜油以及欧洲地区进口菜油，去年11月期间班列较高发运量月度可达5万吨以上。豆油方面，前期川渝地区一般以外部流入为主，货源广泛而分散，主要因各地区成本差异不大，全国各产区发往川渝运输成本基本在400-450元上下。随着近年来川渝地区积极布局大豆压榨产能，未来供应潜力在不断增加，另外川渝地区新增精炼产能较多，预计后期对毛菜油需求大于三级油和一级油。当前川渝地区共7家油厂，日度压榨产能大约在14500吨，但是整体产能利用率不高，因大豆货源有限，去年共压榨200-300万吨大豆左右，整体来看，近年来大豆压榨产能在处于持续扩张中，随着大豆供应逐步增加，豆油从外部地区流入数量开始会逐渐减少。此外川渝地区棕榈油使用数量相对较少，除部分集团企业外，实际参与棕榈油贸易的量并不多，但相对而言，重庆地区棕油使用数量相对多于四川。另外，近年来川内棉油贸易量有所增加，主要从新疆地区发货。
川渝地区供需情况：就受访对象反应情况来看，年初以来川渝地区油脂消费明显偏弱。部分受访企业表示，上半年四川地区油脂餐饮消费同比大约增加9%，但是食品工业消费明显下降，预计降幅能达到30%，主要影响到散油用量，整体油脂消费低于去年，这与其他几家反应的情况能一定程度相互验证。节奏上看，一季度川渝地区因为疫情放开后，油脂出现短暂的餐饮消费恢复，但是进入2季度以后消费重新开始下滑。分油品来看，豆油消费比较弱，根据部分企业所提供的贸易及提货量情况看减幅确实相对较大，在消费淡季的情况上看，近期盘面上涨并没能有效刺激产业的备货情况，反而压缩了成交。但是菜油表现相对较好，一方面因为此前菜油和豆油价差较小，菜油性价比开始逐步体现，另一方面也是因为近期有一定的藤椒油备货需求，每年这部分的量大概有6-8万吨左右。供应方面来看，去年川渝地区10-2月份一般每个月能发20-30个班列，从四月份开始，发运量有所减少，每个月大概能发15个左右的班列，相对而言，华东地区到货占比相对更高，往年主要是华南居多。不过近期华东地区开始有不少向西南地区移库的情况，主要因华东菜油库存压力较大。关于川渝地区库存情况，市场差异非常大，部分观点认为当前油厂整体库存并不高，但未能提供有效的数据支撑，但另一部分受访对象表示当前川渝地区菜油库存可以达到19万吨左右，属于历史高位，按照川渝当地月均15万吨左右的消费量来看，库存周期基本在一个月以上，仅根据企业提供的量来看，菜油仍有较大的库存压力。
后续供需预期变化：川渝地区后面每个月大概到15个班列左右，另外，海港地区发重庆集装箱的也有一部分，9月份以后，俄罗斯新作菜籽又会上市，到时候发往国内的数量可能并不少，此外，当前华东地区因为库存压力较大，继续向川内移库也带来了新的供应，只是由于当前长江水位回升较慢，物流运输不畅所致。当前供应端主要利好在于后续毛菜油到港数量相对减少，同时因为菜籽压榨利润亏损，后续菜籽到港数量减少，华南地区短期库存压力开始向川内转移。需求方面来看，一般4-5-6-7月是菜油传统消费淡季，但是8-9月因为开学影响，消费会有所恢复，10月因为国庆中秋双节的原因，消费可能会进一步增加，相对而言11-12月消费可能会相对差一点，但是整体来看，下半年消费状况会有所好转。
所以根据调研对象所提供的信息定性来看。进入下半年以后，随着俄罗斯等地毛菜油发货数量的减少，供应压力可能会有所缓解，另外，季节性消费增加会拉动8-9-10月油脂消费，所以菜油市场有边际好转倾向。但整体空间或有限，一方面，近期西南地区在承接华东地区油脂的库存压力，部分企业已经表示当前川渝对华东以及华南地区豆油价差无法顺挂，这也反应了川渝地区库存压力比较大的情况了，由于菜油主要定价地区还是在沿海地区，随着菜豆价差快速上涨，移库利润变化，未来华东能否继续向川渝移库会比较重要。另一方面，从所提供的供需边际变化来看，空间仍然不大，难以支撑川内太大幅度的去库，所以整体菜油市场矛盾可能并不突出。
产业心态：当前产业心态分化比较严重，品种上看，产业普遍对菜油相对更乐观一点，只是程度稍微有差异，原因主要在于菜油后续需求会呈现季节性恢复，而供应方面来看，也并没有太多新的增量，只是库存比较高而已。豆油方面心态差异较大，重庆地区部分企业看好8-10月豆油基差，认为目前豆油基差有反弹迹象，因为重庆地区8-9月容易出现限电，同时也是油脂消费旺季，并且后续由于“大运会”等因素也会再一定程度上拉动豆油消费，基差方面考虑滚动做多，对于单边行情短空长多。但也有部分观点对于豆油十分悲观，认为当前三峡过闸的问题能够在短期内解决，川内供应不会有太大问题，并且后续港口库存还是会逐步累积，悲观情况下豆油可以看到负基差。
国产菜籽：由于近年来国产菜籽占比数量下降，对于盘面以及市场流通菜油价格影响也越来越弱，当前最为模糊的信息仍然是国产菜籽，市场普遍还是认为今年四川地区菜籽比较难收购，今年收获进度低于往年，且菜籽贸易流通量减少，出油率下降。部分受访企业认为湖北地区菜籽较去年略减，湖北菜籽价格在元/斤，到川内价格元/斤，随着安徽、江苏菜籽上市后，国产菜籽价格应该会出现回落。
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